【掌柜日报】中资出海从井喷到大幅回落：刹车还是治虚火

　　随后，央行副行长、国家外汇局局长潘功胜在“中国发展高层论坛2017年年会”上也表示，去年一年中国企业在海外收购了很多足球俱乐部，有些企业在中国负债率高企情况下，继续借钱收购，有些实则是在直接投资包装下，转移资产。

　　“2017年中国企业海外投资仍然有旺盛的需求，但是人民币持续贬值随而引发的资本外流激增的态势，在短期内将面临资本外流收紧管控。”德勤的一份最新报告指出，“我们预计未来大宗交易量将有显著下滑，跨行业并购将趋于谨慎，且部分非战略性行业如房地产、酒店、娱乐类领域的投资也将受到一定程度的影响。而相较于财务投资，战略投资仍然被鼓励，与主业密切相关的，以技术和供应链为主要标的的并购将保持快速发展。”

　　事实上，有关部门对中资企业出海的管理也并非 “一刀切”。发改委新闻发言人尹鹏程近日就表示：“我们支持国内有能力、有条件的企业，开展真实合规的对外投资活动;支持以企业为主体、以市场为导向、按商业原则和国际惯例的对外投资项目，尤其支持企业投资和经营‘一带一路’建设及国际产能合作项目。”

　　批评与夭折

　　这样的监管政策转向，其实已经体现在了对企业对外投资项目的影响上。

　　比如2016年11月，万达集团曾宣布以约10亿美元收购美国DCP集团(为好莱坞制作颁奖典礼的电视制作公司)100%股权，从而首次进入电视内容行业。

　　不过到了2017年3月，这笔高达10亿美元的交易却宣告终止，理由是万达集团无法履行合同义务，决定“终止出售DCP给万达的合同”。

　　当时，王健林在接受英国《金融时报》采访时回应称“两边的政策都发生了变化，所以我们就放弃了这次收购，两个国家的有关政策都发生变化，美国也有人不同意我们收购，中国这边的一些有关政策也有变化”。

　　电视制作公司等娱乐资产，是万达近年来海外投资并购的主要领域，在2017年1月举行的冬季达沃斯论坛上，王健林就曾说道，万达每年固定有50亿～100亿美元的对外投资，投资侧重在娱乐和体育产业。

　　而这两个行业不幸都成为多个政府相关监管部门所说的“对中国也没有太大的好处，同时在外面还引起了一些抱怨”的典型行业，尤其是国内企业海外收购足球俱乐部的投资被频繁点名。

　　Wind资讯不完全统计数据显示，2015、2016年期间，内地企业海外收购的足球队数量已达12支，上述12起收购涉及的资金超过96.9亿元(具体名单见下)。

　　值得注意的是，近期媒体报道的银监会于6月中旬要求各家银行排查几家企业的授信及风险分析，排查对象就多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业，其中提到的浙江罗森内里这家名不见经传的企业，则是在今年4月收购AC米兰的交易中才出现在公众视野，而罗森内里成立至今也只做了一件事，就是收购AC米兰。

　　就在几天前，苏宁集团也因投资海外足球被央视点名，称“以苏宁集团出资2.7亿欧元控股国际米兰俱乐部为例，这个著名的俱乐部已经连续5年亏损，总亏损额达2.759亿欧元。这样的收购究竟是为了什么?”

　　对此，苏宁方面回应称，公司是在运营苏宁国内足球俱乐部的基础上投资国际米兰，一方面是为了更深入地学习国外经验，引进先进的管理技术和训练体系，提升国内足球水平;另一方面也是依托国际米兰，提升苏宁品牌的国际影响力，有力带动苏宁零售网络的海外拓展，把中国制造的产品更有效率地带到海外。

　　海外投资何去何从

　　结合近来多个相关部门关于企业出海相关监管政策的发声，第一财经记者咨询了多个已在进行海外投资并购的企业，大多认为目前不会对国内企业海外投资“踩刹车”，而是会对一些非理性的对外投资行为更加关注，尤其是不使用自有资金，而是通过国内大规模借债，占用外汇资本，又对国家产业升级没有帮助的非技术、非资源、非主业相关的对外投资，而对满足“一带一路”国家倡议，以购买先进技术、成熟品牌和渠道为主要目的的“走出去”仍会支持。

　　比如对于这几年频繁进行的海外投资并购逻辑，海航集团方面给第一财经记者的回复就是，遵循国家的产业政策与发展导向，以服务“一带一路”相关国家和地区为重点实施方向，在产业布局上则紧密围绕航空旅游、现代物流、现代金融服务三大支柱产业及其上下游关联产业开展境内外投资和并购。